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[年報點評]冀東水泥:營收穩增,利潤暫時承壓!

2022/04/01 來源:水泥大數據研究院 祝蕭蕓 手機看文章 閱讀量:2,248

2021年,冀東水泥實現營業收入363.38億元,同比增長2.42%,歸屬于上市公司股東凈利潤28.10億元,同比下降1.40%。......

綜評:2021年,冀東水泥實現營業收入363.38億元,同比增長2.42%,歸屬于上市公司股東凈利潤28.10億元,同比下降1.40%,歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為24.19億元,同比下降12.78%;每股收益1.77元,同比下降9.69%??傮w而言,由于2021年水泥行業需求減弱,公司水泥熟料銷量下降,但得益于價格上漲,公司營收保持小幅上升,由于煤炭價格持續上漲,整體利潤承壓下滑。

圖1、2:2021年冀東水泥歸母凈利潤小幅下降

據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

營收維持增長,凈利潤承壓

2021年,公司營業收入總計363.38億元,同比2.42%,分季度來看,公司營收增速逐季放緩。

一季度,水泥行業處于傳統淡季,下游需求疲弱,但得益于疫情的基本控制,公司各項業務正常開展,營業收入同比增長64.4%;隨著二季度水泥旺季行情到來,水泥價格進入上漲通道,公司水泥銷量同步提升。上半年共實現營業收入160.78億元,同比增長14.47%,歸母凈利潤12.28億元,同比增長22.68億元。

進入下半年,煤價繼續一路攀升,公司營業成本壓力加大,而房地產及基建轉弱,水泥需求疲軟,凈利潤承壓下降,三四季度營收分別同比降低9.3%和1.85%。

全年來看,在需求減弱和煤炭漲價的背景下,公司2021年營收保持小幅增長,但增速明顯放緩,全年歸母凈利潤28.10億元,同比下降1.40%,歸母扣非凈利潤為24.19億元,同比下降12.78%;報告期內公司完成了由2016年開始的戰略重組,金隅集團對冀東水泥直接持股達47.53%,組織架構及管理層級進一步精簡,得益于有息負債規模減少和融資利率下降,財務費用減少幅度較大,公司三費繼續下降。

表1:2018-2021年冀東水泥主要經營數據

數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/

冀東水泥以水泥為主業,熟料、危廢固處置、骨料和其他業務為輔,其中水泥業務在營收中的貢獻比例常年超過85%;2021年,公司水泥、骨料的營收保持增長,增速分別為4.88%和4.29%。由于全年水泥需求的減弱,報告期內公司實現水泥產量8931萬噸,銷量8989萬噸,同比分別減少5.6%和5.45%,共實現熟料產量7507萬噸,銷量983萬噸,同比分別減少9.71%和19.77%。

與此同時,煤炭漲價推高公司生產成本,公司盈利水平承壓,報告期內公司水泥、熟料業務毛利率同比分別下降 4.69%和5.67%;值得一提的是,近年來營收占比提高較多的固廢危廢處置、骨料業務毛利率較為穩定。

圖3、4:冀東水泥2021年水泥及熟料毛利率下降

數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/

從噸數據來看,2021年公司水泥熟料綜合噸售價320.21元,同比明顯上漲11.61%;噸成本235.16元,同比上漲24.28%;公司水泥熟料綜合噸毛利近兩年持續下降,在煤炭價格的一路走高下,2021年水泥熟料綜合噸毛利同比下降12.92%至85.15元。

圖5:2015-2021年冀東水泥噸數據變化(單位:元)

數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/

后市展望:華北地區供需格局改善,公司持續受益

報告期內,公司吸收合并金隅冀東合資公司,納入原屬金隅集團與冀東水泥的所有水泥資產,相信在公司股權結構理順之后,盈利能力有望進一步增強。

目前,公司是中國北方最大的水泥生產廠商。2022年,雄安新區年度計劃投資2000多億元,重點項目23個,有望帶動水泥需求。報告期內,公司在華北地區的市占率進一步提升。2022年,隨著華北地區供需格局改善,公司作為地區龍頭將持續受益。(本文不構成投資建議)

(責任編輯:祝蕭蕓)

凡注明來源水泥網的文字、圖片、音視頻稿件,未經授權,不得轉載,違者將依法追究責任。聯系電話:0571-85871513,郵箱:news@ccement.com。(轉載說明

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